2025/08/29: 增加：數位資產公司新進者的資金排擠效應
MicroStrategy (MSTR) 的市場價值與其淨資產價值（mNAV）之間的溢價近期出現顯著下滑，引發市場廣泛關注。這一現象的背後，是公司融資策略的重大轉變，以及加密貨幣市場資金流向的微妙變化。本文將結合具體的數據，深入分析 MSTR mNAV 下滑的原因。
融資策略轉向：從可轉換債券到股票增發
最初，加密貨幣圈提出透過借貸低成本資金，購買年化收益率超過 40% 的比特幣進行套利的「投機性攻擊」策略，並在一段時間內取得了成功。然而，債務融資始終伴隨著風險。為此，以 MicroStrategy 為代表的一系列數位資產公司（DAT）逐漸將融資重心轉向發行新股。
MicroStrategy 在 2024 年和 2025 年的融資活動清晰地反映了…
